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                八马茶业IPO背后的资本故事
                发布:深圳ag九游网 日期:2022-10-08 人气:101

                 

                八马茶业现已形成以铁观音为核心,名茶荟萃的产品结构。所经营的茶叶产地覆盖包括湖北、云南、福建、浙江、安徽、四川等多省等数十个茶产区。通过标准的输出与规范的建立,八马茶业建立严格的产品品控体系,以保证稳定的茶叶品质。  八马茶业生态茶园(4) 2016年,八马茶业向行业发布好茶四大标准:安全、对口、正宗、稳定。随后在中国好茶四大标准上,八马茶业再次完善标准,建立选品三大标准:名家之作、传统技艺、黄金产区。

                 

                 8月22日,八马茶业披露招股书。数据显示,2021年,八马茶业营收17.44亿元,同比增37.76%;归母净利润1.63亿元,同比增40.52%。近三年营收和净利润复合增长率分别为19.46%和21.64%。

                今年第一季度,八马茶业营业收入4.51亿元,归母净利润4514.6万元,同比下滑了9.88%。

                茶叶行业究竟有多赚钱?八马茶业的招股书对此给出了答案。

                从毛利率来看,卖茶叶可谓高毛利的行业,其中八马茶业2021年毛利率达54%,直营模式下毛利率甚至高达76%。这意味着,消费者在直营店买100元的茶叶,其成本仅有24元。

                但是,茶叶市场的行业集中度极低,作为行业内头部企业的八马茶业,其市场占有率也只有0.48%。没有哪家企业可以一家独大。

                在此背景下,八马茶业要想实现规模扩张,则离不开重销售的模式。招股书显示,八马茶业四分之三的员工为销售人员,销售费用占营收比重达33.04%。

                此外,值得注意的是,谋求A股上市的茶企并不在少数,但截至目前,没有一家取得成功。如果八马茶业本次成功上市,将成为“茶叶第一股”。

                毛利率达54%,铁观音每公斤成本173元售价487元

                如果走进一家八马茶业门店,你会发现,其销售的茶叶种类涵盖了乌龙茶、黑茶、白茶、绿茶、红茶等。

                与同样发布招股书,专注于黑茶的澜沧古茶不同,八马茶业的销售茶种几乎涵盖了全部类别。在这其中,以铁观音为代表的乌龙茶是八马茶业的龙头产品。

                招股书显示,铁观音销量从2020年的504吨,增长到2021年的574.68吨。去年收入2.8亿元,单价为487.22元每千克,同比几乎持平。

                不过,铁观音的营业成本是0.99亿元,由此计算,平均每千克的成本为172.3元。毛利率高达64.63%。

                不仅铁观音,其他诸多茶种,都有较高的毛利率。

                其中,普洱茶去年的销售收入为2.8亿元,营业成本为1.14亿元,销量337.26吨。据此计算,普洱茶每千克的销售均价为830元,成本为338元。

                从毛利率来看,上年度乌龙茶毛利率为最高,达65.7%。

                2020和2021年度,乌龙茶中的铁观音品类,毛利率分别为64.88%和64.02%。较上一年度分别上升 1.04 个百分点和0.64个百分点。

                对此,八马茶业称:“毛利率上升主要系中高端铁观音收入占比提升;采购规模持续增长,采购端议价能力增强,多款主要毛净采购单价呈下降趋势;在采购成本下降的同时销售售价保持稳定。”

                其他种类中,乌龙茶中的岩茶毛利率67.18%,其次是黑茶,毛利率59.47%。此外,红茶毛利率55.1%,白茶51.93%,绿茶40.79%。

                各类单品的高毛利率,使得八马茶业整体毛利率也处于较高水平。招股书显示,2021年,八马茶业毛利率达54.03%。

                岩茶销售单价达1207元每千克,黑茶两年涨价59%

                八马茶业之所以可以实现较高毛利率,主要原因在于售价较高。

                铁观音茶去年销售收入为2.8亿元,从销量来看是最大单品。不过,铁观音的销售单价487.22元每千克,在主要茶种中却是最低的。

                相较之下,岩茶去年的销售单价为1207.78元每千克,绿茶为946元每千克,均远高于铁观音。

                值得注意的是黑茶和白茶两大种类。

                招股书显示,黑茶去年销售单价为830.88元每千克,而2019年为521.86元每千克,由此计算,两年时间,售价涨幅达59.22%。

                而白茶去年售价为634.68元每千克,2019年为399.77元每千克,涨幅58.76%。

                为何黑茶和白茶涨幅如此之大?

                对于普洱茶价格上涨,八马茶业在招股书中表示:“主要是普洱茶产品线推出多款山头茶类产品。普洱山头茶由于口感、品质优势及原料的稀缺性,深受市场欢迎,兼具消费价值及收藏价值,其平均销售价格远高于非名山产地的普洱茶售价。”

                此外,八马茶业还对于部分储备的普洱茶产品,以“年份茶”的形式进行销售,并根据市场情况每年适度调升其终端零售价格。

                而对于白茶价格上涨,八马茶业称:“白茶市场热度较高,消费者对白茶价值的认可度提升,在此背景下中高端白茶销量占比提升。”而“年份茶”的销售形式,同样使得白茶零售价格提高。

                加盟店仅年入38万,不及直营店的三分之一

                事实上,如果全部产品以直营的模式进行销售,八马茶业毛利率将会更高。但八马茶业选择了直营与加盟相结合的营销模式。

                综合来看,去年八马茶业线下直营渠道的毛利率达76.21%,加盟渠道的毛利率仅42.77%。

                以普洱为例,直营模式下普洱茶的毛利率79.87%,同比增1.09个百分点;加盟模式毛利率仅52%,同比降0.44个百分点。

                对于直营和加盟两种商业模式,八马茶业在招股书中也做了介绍。

                加盟是八马茶业进行渠道拓展的重要方式。

                2021年度,八马茶业通过线下加盟模式实现的销售额为8.91亿元,占比51.5%,直营门店销售额4.71亿元,占比27.23%。

                此外,网络销售3.63亿元,占比20.98%。

                截至今年一季度末,八马茶业门店数量超2700家,其中八马茶业合计拥有400家直营店。这意味着,八马茶业加盟店约2300家,平均单店年销售额仅38.74万元;直营店平均单店年销售额117.75亿元。是加盟店平均每店销售额的3倍。

                其中加盟模式下,八马茶业与加盟商合作,加盟商向八马茶业买断产品后自行负责销售,门店的运营开支由加盟商自行承担。

                在这种模式下,八马茶业以终端零售价的一定折扣比例向加盟商销售产品,因而毛利率低于直营模式。巴马茶业以此获得销售渠道的扩张和品牌影响力的提升。

                而在直营模式下,八马茶业自行负担房屋租金、场地费用、销售人员薪酬等费用,以产品终端零售价格直接向消费者销售产品。

                四分之三员工为销售人员,销售费用占营收比重达33%

                虽然毛利率高达54%,但去年八马茶业净利润率却仅有9.35%。

                这其中,期间费用高企是八马茶业净利率低的主要原因。去年,八马茶业销售费用达5.76亿元,占营收比重为33.04%。

                招股书显示,该公司的销售费用主要包括薪酬支出、市场推广及广告宣传和租金、水电支出等。

                其中,薪酬支出为最主要的销售费用,占销售费用比例在40%以上,主要为直营门店员工的薪酬费用。

                2021年度,薪酬支出较上年度增长28.40%。对此,八马茶业表示,主要为销售人员数量、薪酬支出随着直营门店数量的增长及经营规模的扩大同步增长。

                此外,2021年度,市场推广及广告宣传费较上年度增长41.52%,八马茶业称,主要是因为该公司加强了线上、线下广告投入力度;此外,线上B2C模式下,电商平台按成交金额的一定比例收取平台服务费。随着公司B2C模式销售规模的增长,平台服务费同步增长。

                这在茶叶行业中,八马茶业的销售费用率处于较高水平。招股书显示,去年,可比公司销售费用率平均值为22.1%。

                具体来看,八马茶业销售费用率高于澜沧古茶、中国茶叶等同行,源于八马茶业线下直营渠道收入占比较澜沧古茶、中国茶叶更高。

                截至2021年末,八马茶业员工结构中销售人员占比为75.6%;而澜沧古茶员工结构中销售人员占比为26.91%。

                募资金额较此前增加3.25亿元

                搜狐财经根据过往资料梳理,截至目前,已经有澜沧古茶、中国茶叶、安溪铁观音、华祥苑、七彩云南等知名茶企先后冲刺IPO,但均未能成功上市。

                而八马茶业的上市之路始于7年前。2015年,八马茶业于新三板挂牌;2018年4月,终止在新三板挂牌,开始向深交所冲刺。

                2019年7月,八马茶业启动上市计划,在深圳证监局进行辅导备案;2021年4月,申请创业板IPO,并获得深交所受理。

                2021年9月至2022年4月期间,深交所对于八马茶业的上市申请文件曾进行过三轮的审核问询。

                八马茶业遭质疑主要是其创业板定位的问题。今年5月9日,八马茶业撤回创业板发行上市申请文件,直到如今再战深交所主板。

                不过,与创业板上市相比,如今八马茶业IPO拟募集资金较此前增长了超3亿元。

                其中,八马茶业创业板IPO时拟募资6.83亿元,投向营销网络建设项目、福建八马物流配送中心建设项目、信息化建设项目以及补充流动资金。

                而此次深市主板IPO,八马茶业拟募资10.08亿元,相比前次IPO多募3.25亿元,募投项目方面增加了武夷山生态工业园项目(一期),该项目募集资金投资金额为2.25亿元。此外,原有募投项目拟投入资金也发生了变化。

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